一是市場需求疲軟。

自12月以來，沈陽聲測管交易員一直面臨著冬季儲存，時間、數量和價格都非常重要。由于供需不匹配，大多數沈陽聲測管價格可能會在明年春天上漲，但收獲主要受到冬季儲存時間、價格和節后消費的影響。在過去的幾年里，如果冬季儲存時間過早，冬季儲存時間過長，庫存積累風險過高；如果倉庫建設太晚，冬季儲存市場已經開始，恐怕沒有價格優勢。目前，沈陽聲測管價格還沒有優勢。此外，我們非常重視明年的需求，這也是我們衡量冬季儲存的原因。

從需求的角度來看，2021年房地產融資監管進一步加強，包括需求方鎖定房地產企業負債融資的三條紅線和銀行供應商約束房地產企業負債融資的兩條紅線，房地產企業的經營風險逐漸顯現。土地市場也在繼續降溫。從11月底到12月通常是土地供應和交易的季節性旺季。然而，土地供應多年來一直保持低水平，開發商征地意愿繼續疲軟。私人房地產企業在資本流動性的限制下仍然謹慎。

12月中央經濟工作會議明年整體宏觀環境要求是穩定宏觀經濟市場，保持整體社會穩定，因此明年經濟工作穩定，穩定改善，在穩定增長的基調下，房地產整體政策環境將恢復，面臨政策底部向實際需求底部的過渡，但難以改變房地產周期性疲軟模式。明年季度，新區增長仍難以穩定，房地產行業的資本水平也需要根據春節后相關銷售政策的實施情況來衡量。

許多接受采訪的交易員認為，春節后沈陽聲測管價格的趨勢存在很大的不確定性。幾年前，交易員對春節后沈陽聲測管價格市場的積極冬季儲存持樂觀態度，但今年的政策和沈陽聲測管市場本身的供需存在負面因素。雖然明年經濟政策穩步增長，但嚴峻形勢尚未過去。自今年下半年以來，房地產企業對征地熱情不高，在建項目資金緊縮時欠款嚴重。明年上半年，新的房地產建設和建設面積難以有效改善，房地產沈陽聲測管減壓壓力依然存在。此外，政策方重申了住房不投機的基本定位，央行LPR五年期利潤沒有下降。從全球角度來看，貨幣寬松政策逐漸退出，一些國家已經開始加息，這也對整體商品價格產生了一定的負面影響?；氐缴蜿柭暅y管市場本身的基本面，北方沈陽聲測管廠家仍將限制采暖季節的生產，但不限制產地的供應，利潤可能會恢復，沈陽聲測管廠家的復意愿將分階段增加。

農歷春節將于明年2月初舉行。在此期間，整體需求低迷。房地產的完全恢復需要到明年2月下旬至3月初才能出現。換句話說，市場對房地產周期性改善的預期至少要到明年2月底才能被證偽。沈陽聲測管交易商以高價選擇冬季儲存是一個很高的風險。即使你嘗試，它也可能是適當的購買，而不是大量囤積。

二、庫存處于低位。

在京津冀天津，河北2+26城及周邊地區的秋冬生產限制將比往年更加嚴格。此前，唐山市發布的草案已覆蓋2022年3月13日。因此，明年季度，華北地區的沈陽聲測管產量可能低于往年同期，導致區域供應緊張。從全國角度看，2021年完成了降低沈陽聲測管產量的任務。政府層面沒有公布新的年度計劃，但在雙碳背景下，沈陽聲測管產量的下降趨勢保持不變。2+26城所在省份的煉鐵產能占全國的47%。華北將推動全國總量保持在低水平，吸引沈陽聲測管貿易商冬季儲存。

低庫存有助于提高沈陽聲測管交易員冬季儲存的意愿。從今年第四季度到明年3月中旬，京津冀地區的生產措施將比往年更加嚴格，至少華北地區的沈陽聲測管產量將保持在較低水平。如果春節后需求迅速回升，低產量和庫存將與需求復蘇產生共鳴，使價格在短期內上漲。因此，年底的低庫存吸引了交易員。

目前沈陽聲測管庫存水平確實為冬季儲存創造了相對有利的條件。據了解，我國較新沈陽聲測管庫存同比下降102.70萬噸；熱卷庫存同比只增加13.94萬噸，但去年庫存總量較低。需要注意的是，兩個社會數據庫同比下降，主要體現在工廠數據庫上。沈陽聲測管廠數據庫同比下降80.81萬噸，熱卷廠數量減少11.18萬噸。因此，在低工廠數據庫+高利潤的情況下，沈陽聲測管廠家冬季儲存意愿不強。但2021年冬季儲存的利潤主要是由于沈陽聲測管廠家冬季主動儲存的損失，庫存主要集中在沈陽聲測管廠家和大型貿易商手中。春節過后，隨著需求的釋放，中小貿易商補充庫存，刺激投機需求，進而推動沈陽聲測管價格上漲。相反，目前沈陽聲測管廠家利潤較好，沈陽聲測管和熱卷即期成本計算每噸沈陽聲測管利潤超過800元，同期處于較高水平，后續沈陽聲測管廠家恢復生產。

下半年，隨著產量收縮強于需求收縮，8月份的社會庫存逐漸開啟了去化過程。與往年不同，這是一個由供應收縮主導的被動去庫。因此，沈陽聲測管的去庫速度可能不如往年，但去庫幅度和可持續性遠遠超過往年。在疫情不穩定、極端降溫天氣、宏觀經濟下行壓力和各項政策的影響下，沈陽聲測管需求旺季的表現不僅沒有得到體現，而且表觀需求和建材交易疲軟，淡季現貨市場交易繼續疲軟。

從庫存周期的歷史規律來看，增加庫存周期的時間一般始于去年11月下半月或12月初，但今年第二輪去庫存周期的延長使庫存拐點尚未出現，從而顯著延遲庫存周期，縮短庫存時間。一般來說，春節后終端需求啟動是沈陽聲測管庫存壓力，2022年春節相對較早，從時間節點，農歷個月15日對應于前幾年的庫存周期，即使明年2月4日至20日北京冬奧會可能限制物流運輸和企業復工過程，也將提前到去年。

此外，盡管北京冬季殘奧會將于3月4日至13日舉行，但預計對累積庫的影響不會太大。原因如下：一是秋冬供暖季節和北京冬奧會基本形成政策和物流限制；二是冬季殘奧會持續時間低于冬季奧會；第三，從全國來看，隨著3月份天氣的恢復，冬季殘奧會將恢復正常的生產和銷售過程，冬季殘奧會對累積庫的額外增量預期不會太明顯。因此，預計2022年庫存積累將受到整體累積庫持續時間的限制。從目前市場對明年春節累積庫的保守估計來看，現貨市場的恐高心態仍在繼續。

今年的大規模、長期減產和沈陽聲測管庫存的持續下降，為明年改善供需關系創造了非常樂觀的條件。與此同時，10月中旬至11月初末沈陽聲測管價格的大幅回調也提供了一定的安全墊效應，交易員的冬季存儲心態逐月出現一定程度的復蘇。但冬季存儲價格高于去年，這是冬季存儲意愿普遍謹慎和較直接的考慮因素。2022年，沈陽聲測管市場的供需模式仍將保持，預計供應收縮略低于需求收縮，明年政策供應波動將收斂，較終供應變化接近供需平衡，需求側不確定性相對較大，虎年可能呈現虎頭蛇尾市場。因此，對于具有單邊投機性質的冬季存儲，冬季存儲需要結合現金流壓力進行控制。