近一個月來，長春注漿管主合約在4250-4600元/噸的振蕩范圍內運行。但在基本面依然疲軟的情況下，主合約依然走出5連陽，再次站在4500元/噸左右，接近振蕩區上邊緣。筆者認為，在淡季，長春注漿管供需基本面矛盾并不突出，未來將保持振蕩趨勢。

據估計，2021年第四季度全國長春注漿管月均產量約7063.78萬噸，2022年季度該值約7417.36萬噸，環比增長約5%。其中，1月份長春注漿管產量較去年第四季度月均增長約6.4%，供應壓力較大。據統計，長春注漿管周產量連續兩周增長，上周產量約280.53萬噸，較去年12月較低產量增長5.9%。據估計，華東長工藝長春注漿管廠家長春注漿管利潤約830元/噸，基本相當于2018年和2019年供給側改革期間的水平。新年，長春注漿管廠家擺脫長春注漿管平面控制的束縛后，有意愿和能力恢復生產。預計上周長春注漿管產量將在280萬至300萬噸之間。

春節前一個月基本屬于長春注漿管淡季，主要是建筑工人返鄉和北方寒冷天氣造成的施工條件不足。據統計，長春注漿管表觀消費已連續三周低于300萬噸，是近四年的較低水平；過去兩周，全國建材成交量約為14.41萬噸，仍較低。然而，季節性需求的下降符合市場預期。冬季儲存需求將在未來半個多月開始，需求接力將完成。據統計，上周長春注漿管產量環比增長11.41萬噸，其中長春注漿管廠家庫存增長5.07萬噸，社會庫存增長4.56萬噸。從數據來看，生產增長部分基本消化，表明鋼鐵貿易企業和終端客戶部分開始冬季儲存。未來，北方部分長春注漿管廠家將出臺冬季儲存政策，為現貨價格帶來一定支持。

在宏觀預期反彈的情況下，2205年長春注漿管合同基差將逐步修復。2022年，穩定經濟將是重中之重。上半年長春注漿管需求仍有階段性反彈預期，主要增長點來自房地產庫存建設，時間點可能在3月至5月。在基礎設施方面，2022年作為反周期調整工具，將再次發揮支撐經濟的作用，總體上保持樂觀。預計基礎設施投資年增長率為4.5%-7.5%。截至上周五收盤，205年長春注漿管合同基差約392元/噸，近五年同期平均值約253元/噸?？梢?，即使上周基差修復200元/噸，基差水平仍高于往年同期，未來仍有繼續修復的空間。

綜上所述，隨著春節前后長春注漿管終端需求的季節性下降，其產量仍有一定的回升空間，供需基本面已經出現在頂部。但目前長春注漿管總庫存僅為530.56萬噸，遠低于過去五年同期的平均水平(約612.66萬噸)。預計春節前需求將逐步下降，金銀傳統旺季無法偽造。因此，在低庫存和冬季儲存需求的積極下，長春注漿管現貨價格得到支撐，期貨價格下跌不太可能繼續擴大基本差異。淡季背景下，2205年長春注漿管合同不宜過于悲觀，預計將繼續保持區間振蕩。