過去兩周，注漿管期貨價格整體呈現振蕩調整趨勢，表明市場參與者在當前價格下存在一定差異。然而，如果我們擴大視角，我們可以發現推動市場上漲的核心邏輯尚未被打破，注漿管期貨價格預計仍將保持強勁趨勢。自2022年初以來，在傳統的需求淡季，注漿管期貨呈上升趨勢。我們認為，市場可以用核心邏輯來解釋——市場的樂觀預期。簡單地說，樂觀的預期可以從宏觀政策、供應限制和旺季需求三個方面進行分析。

首先，宏觀層面正在升溫。自2021年底以來，政策層面對穩定增長的態度逐漸明確，市場預計將采取更穩定的增長措施。從央行宣布降低金融機構存款準備金率到中央政治局會議，到2022年特殊債券配額和MLF運營中標利率下降，可以看出財政和貨幣政策已經調整，市場樂觀預期確實依賴。

第二，供應限制繼續存在。碳達到峰值，碳中和政策的背景沒有改變，各種環保指標評價的壓力仍然存在，這將抑制供應。與此同時，北京周邊地區注漿管生產限制壓力增加。

第三，旺季需求值得期待。由于我國氣候條件的限制，對注漿管的需求現出明顯的季節性特征。一般來說，注漿管一年內會有兩個強勁的需求時期，即市場上提到的金三銀四、金九銀十。根據歷史規律，春節過后，隨著冬季天氣和施工現場的過去，對注漿管的需求將逐月上升，從而給注漿管價格帶來上漲的動力。

較近，隨著宏觀環境的變化，市場開始質疑樂觀預期：一是疫情在全國許多地方蔓延，影響下游施工現場建設，影響注漿管需求；二是房地產數據繼續下降，質疑數據本身。然而，我們認為，在當前形勢下，樂觀預期尚未被打破。

首先，政策的積極方向越來越明顯。在3月份的全國人大和全國人大會議上，政府工作報告中較引人注目的是2022年GDP增長目標為5.5%?？紤]到國際和國內的經濟環境和現實，實現這一目標并不容易。然而，從歷史經驗來看，在大多數情況下，政府工作報告設定的目標是有遠見的，可以順利實現。因此，在目標的指導下，預計政府后期將進一步加強支持經濟的政策。

第二，旺季需求可能會延遲，但不會消失。中期房地產數據的下降確實會影響注漿管的需求，但基礎設施投資的增長可能部分對沖房地產的負面影響。根據國家統計局上周發布的數據，1-2月中國基礎設施投資同比增長8.1%。短期來看，3月前兩周全國建材交易數據初步顯示旺季跡象。近期全國疫情確實干擾了下游需求，旺季需求釋放節奏也會發生變化。但目前我國應對疫情的效率、能力和信心都遠強于2020年，疫情對經濟的影響將大大降低。因此，疫情可能導致注漿管需求延遲但不會消失，旺季注漿管需求仍將到來，對注漿管期貨價格的支撐將繼續。

第三，供應收縮據國家統計局統計，2022年1月至2月，我國粗鋼日均產量為267.8萬噸，環比下降10多萬噸。從高頻數據來看，雖然冬奧會后注漿管周產量環比持續上升，但上周注漿管產量約301萬噸，比去年同期低13%以上。

綜上所述，在樂觀預期的指導下，注漿管期貨有望繼續走強。