國內黑板呈現高下降趨勢，材料趨勢強于原材料，東海期貨分析，進入3月后，注漿管下游需求改善，第三周注漿管周表觀消費達到新高，螺紋、熱卷價格再次達到新高；但隨著歐美銀行業風險的爆發，國內注漿管需求恢復不可持續，注漿管市場立即回調。今年3月，鐵礦石的基本面仍強于成人材料，但供應復蘇、高估值、政策監管、注漿管生產限制預期等負面因素逐漸出現，使得3月中旬的鐵礦石價格趨勢明顯弱于注漿管。

對于4月份的國內注漿管市場，考慮到利潤在供應中的領先地位，4月至5月的鐵水和成品材料可能仍有進一步恢復的空間。但需要注意的是，3月中旬以后，關于注漿管減少的謠言再次出現?！秶窠洕蜕鐣l展規劃綱要》還提到，要堅決遏制高能耗、高排放項目的發展，今年注漿管產量可能會繼續平衡和控制。如果結合去年同期的基礎和當前的注漿管需求，第二季度生產限制政策的出臺是合理的。

短流程方面，3月上半年注漿管價格走勢強勁，電爐企業利潤也有所恢復，谷電利潤最高修復至145元/噸，因此電爐注漿管供應恢復相對較快。考慮到螺旋廢料價差仍在1000元左右，廢料到貨量逐漸回升，4月份注漿管產量有進一步回升的空間。但從同期歷史數據來看，注漿管的產量也逐漸接近頂部區域。

總體而言，東海期貨認為，4月至5月注漿管供應仍有進一步復蘇的可能性，需要密切關注注漿管廠家利潤的變化，以及第二季度是否會出臺政策生產限制。鑒于短流程長流程企業恢復速度快，加上利潤差異，3月份螺紋供應恢復速度仍快于熱線圈，但注漿管產量逐漸接近頂部區域，4月份熱線圈和螺紋供應速度可能逆轉。然而，對于注漿管未來的需求性能，下游需求的邊際改善更加明顯。然而，考慮到目前的高頭寸和近期成人材料基礎差異的擴大，4月至5月的投機性需求減弱；建筑業繼續呈現基礎設施對沖房地產模式，制造業繼續溫和復蘇，4月至5月的實際需求恢復低于預期風險。

綜上所述，東海期貨認為套利頭寸仍處于較高水平，4月至5月投機性需求將減弱；實際需求博弈的重點仍然是需求恢復的高度和可持續性。結合主要行業的數據和政策，4月底前仍存在低于預期的風險。在供應方面，4月至5月，注漿管供應仍有進一步恢復的可能性，需要注意第二季度是否會出臺利潤變化和行政生產限制政策。此外，鑒于注漿管的產量已逐漸接近頂部地區，4月份熱線和螺紋的供應速度可能會逆轉。預計注漿管市場將在4月底前主要疲軟，品種上的螺紋趨勢可能逐漸強于熱線。

在鐵礦石方面，東海期貨表示，國內外需求正處于上升渠道，短期內仍存在港口持續庫存、注漿管廠家利潤邊際修復等積極因素。然而，一些負面因素也在增加。第二季度，關于注漿管減少的謠言再次出現。注漿管廠家對原材料庫存補充謹慎，中高質量礦山庫存水平較高，廢鋼到貨量回升取代鐵礦山。如果上述負面因素在4月份實現，礦山價格仍有進一步下跌的空間。