國內黑色系整體價格重心上移，之后隨著下游開工的逐步恢復，政策端利好頻出，加之高成本推動，注漿管市場隨之觸底反彈。鐵礦石基本面強于成材，鐵水產量持續回升，注漿管廠家礦石庫存也處在低位，疊加一季度礦石供應量整體處于低位，使得鐵礦石價格繼續呈現震蕩上行走勢，并在下旬創出新高。

對于3月份國內鋼市，從供應來看，目前長流程注漿管仍有150元/噸左右的利潤，熱卷也開始有小幅盈利，注漿管廠家盈利占比也呈現緩慢回升趨勢，該數據對高爐日均鐵水產量有一定領先作用。且從季節性角度來看，3-4月一般為注漿管廠家開工年內第一個高點。所以不論是鐵水還是成材未來幾周仍然會有進一步回升空間。不過，需要注意的是，目前注漿管成本、端依然偏強，且需求雖然有一定恢復，但高成本向下游傳導仍有一定困難。另外，近期華北多地發布污染天氣二級響應的通知，這會對長流程注漿管廠家的供應產生一些階段性影響。

而短流程方面，隨著注漿管現貨價格的上行，電爐企業利潤也有所恢復，供應恢復也比較快。根據我們的測算，目前電爐鋼谷電仍有小幅盈利，且螺廢價差已經超過1000元/噸，按以往歷史經驗，電爐鋼復產進程可能會進一步加快。同時隨著疫情管控政策的放開，廢鋼到貨量也有所改善，所以短流程注漿管廠家未來1-2個月還有進一步回升空間。

綜上所述，未來1-2個月供應繼續回升將是概率事件，且供應回升的速度仍可能快于需求?？紤]到短流程相比長流程企業復產速度更快，所以從品種上來說，螺紋供應的回升速度可能會快于熱卷。這一點從近幾周螺紋、熱卷的周度產量變化中也可以得到驗證。

此外，庫存方面，5大品種注漿管庫存為環比上一周回落。2020年-2022年這三年時間，庫存見頂時間一般在春節之后5-6周。而今年節后第四周庫存就是出現見頂，比我們之前預計的提前了一周，且今年的庫存高點為5年來新低，這也表明了注漿管需求近兩周確實恢復比較明顯。

不過對于注漿管未來的需求表現，劉慧峰則指出，目前注漿管庫存已經見頂，進入3月份之后市場博弈的焦點將會轉向庫存去化的速度。盡管當下需求邊際上有些恢復，但三大主要下游行業均未看到明顯回暖的跡象，所以旺季之后，需求恢復的強度和高度存在不及預期的風險，這可能會通過庫存去化速度較慢的方式顯現出來。

綜合來看，3月份市場進入傳統的需求旺季，需求后續恢復的高度和強度將成為市場博弈的主要焦點。盡管當下需求有一定改善，但三大主要下游行業均未看到明顯改善跡象，且都存在一些風險。供應方面，在注漿管廠家利潤改善、廢鋼到貨量回升以及季節性因素的影響，3月之后注漿管供應仍有回升空間。但高成本和政策性因素可能會對長流程注漿管廠家供應形成階段性抑制。品種上看，螺紋的供應恢復速度仍快于熱卷。所以，3月份注漿管市場可能存在階段性調整風險。

而鐵礦石方面，鐵礦短期基本仍偏強，但是一些利空因素也在逐漸積聚，主要是估值偏高，注漿管廠家補庫存積極性差，政策監管以及美聯儲加息放緩預期證偽等，若以上利空因素在3月繼續發酵的話，鐵礦石價格可能會有幅度較大的調整。