今年下半年，市場對鋼花管施工投資充滿期待。8月份PMI數據顯示，經濟下行壓力進一步加大。中小企業的經營預期有待提高，未來出口將面臨一定的下行壓力，消費將繼續低迷。因此，市場對宏觀經濟政策放松的預期增加，貨幣政策和財政政策的邊際放松，特別是加快發行專項債券，鋼花管施工投資的重要性不言而喻。本研究結論是，今年下半年鋼花管施工投資規模略高于去年下半年，無論是樂觀還是悲觀。

8月份建筑業商務活動指數為60.5%，高于上月3個百分點，回到高位景氣區間，表明9月份建筑業生產活動明顯反彈，金九銀十有望看到鋼材需求反彈。根據一些地區的財政數據，自8月中旬以來，地方政府專項債券的發行明顯加快。鋼花管施工的快速發展正在發生。那么，今年下半年鋼花管施工投資規模如何，能否改變目前市場悲觀的鋼材消費預期？

專項債券在促進鋼花管施工投資方面發揮著重要作用。通過對歷史數據的分析，構建了專項債務額度、鋼花管施工投資規模和GDP增長率的新模型。結合7.30中央政治局會議精神，我們認為今年更有可能發行所有專項債券。在政策的推動下，新增專項債券流向鋼花管施工項目的比例將顯著增加。2020年新增專項債券投資鋼花管施工的比例為55%(見圖2)，樂觀和悲觀分別為60%和50%(見表1)。結論表明:1)樂觀情況下，全年和下半年鋼花管施工投資同比增長率分別為3.95%和1.65%；2)悲觀情況下，全年和下半年鋼花管施工投資同比增長率分別為3.18%和0.31%。

更重要的是，我們認為，與專項債券的發行節奏相比，專項債券的金額和完成程度更重要。到2018-2020年，專項債務金額分別為1.35萬億元、2.15萬億元和3.75萬億元(由于疫情原因，2020年實際發行3.6萬億元，對鋼花管施工投資的促進作用仍然很大)。今年專項債券總量大，可以促進市場需求預期。此外，今年下半年(8-12個月)全年額度超過60%。從2019年到2020年，上半年只完成了近60%，下半年較多只0%。因此，今年下半年的鋼花管施工建設和相應的鋼材需求值得期待。

為什么今年更有可能發行新的專項債券？1.結合7.30政治局會議精神和近期國家常務會議精神，我們預計鋼花管施工投資將成為經濟增長的重要起點:下半年財政政策將開始發展，專項債券將進入快速發行周期(詳見《各種因素削弱出口，突出鋼花管施工支撐潛力》)。2.當前經濟形勢的需要。8月份的PMI數據顯示，經濟復蘇過程中仍存在不穩定和不平衡，跨周期調整的必要性相對較強。

根據基層調查的反饋，鋼花管施工投資正在加快:

1.9月，鋼花管施工建設加快。較近各地正在沖刺年度目標任務，發改委召開密集的會議，確定下半年的任務。很多地方建議加快重大項目建設，做好專項債務項目儲備，帶動有效投資，爭取年內實現更多實物工作。

2.目前，各地加快穩定投資，密集啟動一批重大項目。據不完全統計，七八月份一些省市啟動7286個重大項目，總投資3.7萬億元。因此，9月份建筑業對螺紋鋼的需求強度有望增加。

近期，隨著后期資金緊張狀況的緩解，與鋼花管施工相關的專項債務相關的專項債務將在9月份到位。相關專項債券是跨周期調整措施之一，發行速度加快，其中許多用于鋼花管施工項目。據財政部統計，今年1-7月，全國發行地方政府債券39979億元，同比增長6.37%。7月，全國發行地方政府債券6568億元。經過初步總結，1-7月發行的新增專項債券約50%投資于交通鋼花管施工、市政和工業園區等重大項目。因此，9月份發放與鋼花管施工相關的專項債券，將加快鋼花管施工建設項目的建設和建設，從而增加對螺紋鋼的需求。