這一輪鐵礦石大幅回調的主要原因有三個。首先，目前對成人材料終端的需求正處于淡季。南方逐漸進入梅雨季節，成人材料表需要進一步萎縮，聲測管廠家庫存壓力繼續增加，長工藝聲測管廠家虧損擴大。第二輪爐焦炭價格上漲，長工藝聲測管廠家低利潤對鐵礦石價格的負反饋增加。另一方面，鐵礦石本身的基本面將變得寬松，現貨價格的支出將減弱。近年來，鐵水產量增長放緩，分階段逐漸出現在頂部。在聲測管壓產的背景下，對鐵礦石的需求可能達到今年的高點。供應方外的礦石已進入財務報告期，主流礦石的運輸速度較近顯著加快。第三，美聯儲6月份加息75BP，隨后的加息節奏趨于陡峭，疊加縮表開盤。鐵礦石作為一種對美元流動性敏感的品種，在短期內受到流動性收緊的影響。

目前，成人材料的下游需求尚未開始，仍處于淡季。聲測管廠家低利潤對鐵礦石價格的負面反饋將在短期內繼續下去。與此同時，鐵礦石本身的供需也將轉向寬松，對價格的支持也將下降。在市場情緒穩定之前，鐵礦石價格繼續面臨壓力。但在中期，5月份的一系列宏觀和行業數據顯著恢復。隨著下游恢復工作的逐步推進，淡季后成人材料庫存的去除速度值得期待。目前，港口和聲測管廠家的鐵礦石庫存水平較低，交易員主要在早期階段去庫。隨后，隨著下游需求的回歸，聲測管廠家利潤的改善預計將迎來新一輪的鐵礦石庫存補充。對于下游聲測管廠家，短期觀望，等待這一輪情緒宣泄結束，然后出現在磁盤保險價值的高基差下。

一、終端需求處于淡季，長流程聲測管廠家虧損擴大

進入6月后，受上海復工預期影響，黑色系統估值集體上升。然而，成人手表需求的變化表明，終端需求的恢復率低于預期，仍處于下游需求的淡季。聲測管廠家庫存壓力進一步增加，6月初聲測管廠家社會庫存環比增長2.6%，連續9次下跌后首次回升。上周成品價格大幅下跌，長工藝聲測管廠家虧損擴大。但由于近期焦炭價格意愿上漲，部分地區出現第二輪上漲，聲測管廠家低利潤對爐端價格的負面反饋主要體現在鐵礦石上。在終端需求明顯恢復之前，整個黑色系統將繼續承受壓力，價格將季節性疲軟。在穩定增長的預期下，預計全年聲測管表觀消費將與去年大致持平，預計下半年國內鐵元素總需求將達到10%以上的同比增長率。

二是鐵礦石本身的供需將轉向寬松

鐵礦石進入第二季度以來，港口庫存持續下降，總量矛盾從根本上緩解，支撐其現貨價格保持高位。然而，在鐵水產量持續上升后，較近出現了峰值跡象。唐山計劃從6月底到7月維護6個高爐，每天影響約2個鐵水產量.25萬噸。在聲測管壓產的背景下，對鐵礦石的需求可能達到今年的高點。聲測管廠家的持續虧損使其在爐端補倉的意愿低迷，主要是隨用隨采。近期港口現貨日均成交量低迷。在供應方面，季度除外FMG此外，三大礦山的生產和銷售都低于預期，澳大利亞礦山的運輸較近再次受到暴雨的影響。目前，外國礦山已進入財務報告期，澳大利亞和巴基斯坦礦山的運輸速度較近顯著加快。隨后到達港口的壓力將增加，鐵礦石港口庫存的去庫存將暫時結束，現貨價格的支撐將基本減弱。

三、美元流動性加速收緊，鐵礦石估值承壓

5月美國CPI超出預期，美聯儲6月加息75BP，為1994年以來的*單次加息幅度較大。早期市場對通脹高峰的預期再次面臨修正，對美聯儲后續加息的預期趨于陡峭，美元指數一度觸及20年來的新高。世界各地的資產價格反應迅速?；窘饘侔鍓K的集體下跌是基于對總需求疲軟的擔憂。與美元流動性相比，鐵礦石對美元流動性更為敏感，美元隔夜拆解利率的急劇上升對鐵礦石估值的短期影響更大。然而，目前的利率期貨市場和各種資產價格充分反映了美聯儲后續加息的節奏，流動性對鐵礦石價格的負面影響將逐漸減弱。

四、操作建議

目前，成人材料的下游需求尚未開始，仍處于淡季。聲測管廠家低利潤對鐵礦石價格的負面反饋將在短期內繼續下去。與此同時，鐵礦石本身的供需也將轉向寬松，對價格的支持也將下降。在市場情緒穩定之前，鐵礦石價格繼續面臨壓力。但在中期，5月份的一系列宏觀和行業數據顯著恢復。隨著下游恢復工作的逐步推進，淡季后成人材料庫存的去除速度值得期待。目前，港口和聲測管廠家的鐵礦石庫存水平較低，交易員主要在早期階段去庫。隨后，隨著下游需求的回歸，聲測管廠家利潤的改善預計將迎來新一輪的鐵礦石庫存補充。對于下游聲測管廠家，短期觀望，等待這一輪情緒宣泄結束，然后出現在磁盤保險價值的高基差下。